Рынок оценил: эксперты объяснили падение капитализации «Газпрома»
Россия сможет сохранить лидерство на мировом газовом рынке только при условии либерализации собственного. Такое мнение высказали ведущие эксперты в рамках круглого стола «Битва за Европу: перспективы российских компаний на международном газовом рынке» в ТАСС.
Развитие мирового рынка газа неразрывно связано с наращиваем поставок СПГ, считает директор Института проблем глобализации Михаил Делягин. «За последние 10 лет экспорт СПГ в мире вырос почти в 1,9 раза — на 87%. При этом экспорт трубопроводного газа вырос на 6%. Это говорит о том, что газовый рынок — больше не рынок продавца. Правила диктуются покупателями», — говорит эксперт.
Основное преимущество трубопроводного газа — низкая стоимость (СПГ примерно на 30% дороже). Однако у привязки к трубе есть и свои недостатки, главный из которых — отсутствие гибкости поставок и, как следствие, зависимость от покупателя. «Мы проходили это с Турцией в конце 1990-х. Когда поставки по «Голубому потоку» были фактически блокированы до тех пор, пока «Газпром» не сделал существенных уступок по цене. И мы видим повторение этой истории сейчас, но уже со странами ЕС, когда они, в том числе через суды, добиваются пересмотра контрактов в части снижения стоимости поставок», — отмечает Делягин. «То, что «Газпром» продолжает наращивать поставки трубопроводного газа в Европу, облегчает компании удержание доли рынка. Но это и создает огромные риски, потому что усугубляет нашу зависимость от потребителей, которые уже неоднократно показали свою недобросовестность», — говорит Делягин.
«Газпром» со своей философией трубопроводного газа тормозит развитие газовой промышленности России и ставит под угрозу стратегические позиции нашей страны на мировом газовом рынке», — согласен аналитик «Атона» Александр Корнилов. Чтобы не уступить лидерства на этом рынке, необходимо наращивать поставки СПГ, однако «Газпром» эти проекты игнорирует, отметил эксперт.
«Газпром» продолжает делать то, что умеет лучше всего, — строить трубопроводы. Заложник созданного еще в СССР способа монетизации запасов газа и собственник 171 400 км газопроводов, доставшихся ему в наследство, большую часть средств «Газпром» направляет на строительство сразу трех новых экспортных трубопроводов. В 2017 году «Газпром» построил 1585 км «Силы Сибири» (труба в Китай) и «Турецкого потока» (в Турцию), в мае 2018 года начал укладку морской части «Северного потока – 2». Только на три этих проекта компания планирует потратить более $75 млрд, или более 4 трлн рублей. Она готова вложить в экспортные трубопроводные проекты даже собственные средства, если не удастся привлечь финансирование, сообщил на Дне инвестора в Лондоне зампред правления «Газпрома» Андрей Круглов.
«Рынок не верит в эффективность инвестиций «Газпрома». Компания на 1,5 трлн рублей увеличила капвложения и пересматривает свою программу капзатрат ежегодно в сторону увеличения. Постоянное повышение прогнозов по CAPEX негативно сказывается на капитализации монополии», — отмечает старший аналитик БКС Сергей Суверов. Когда-то самая дорогая компания России продолжает стремительно дешеветь. Сначала монополия уступила лидерство по капитализации «Роснефти», а вскоре и вовсе выпала из тройки крупнейших компаний российского фондового рынка, пропустив вперед «Лукойл», но при этом всё еще оставаясь крупнейшей газовой компанией страны. Недавно «Газпром» сдал и эти позиции: место лидера российского газового рынка временно занял НОВАТЭК, впервые в истории обойдя «Газпром» по размеру капитализации.
«Сегодня НОВАТЭК стоит примерно столько же, сколько и «Газпром», хотя по объему бизнеса он в разы меньше, чем монополия. Это говорит о том, что международные финансовые инвесторы всё-таки более благосклонно смотрят на перспективы как раз сжиженного газа. Глобальный капитал идет в СПГ, потому что именно за этими проектами будущее», — говорит Суверов.
Перед «Газпромом» как государственной компанией не стоит задача по росту капитализации, считает заместитель гендиректора по газовым проблемам Фонда национальной энергетической безопасности Алексей Гривач. Основная функция монополии — обеспечение бесперебойности поставок внутри страны, убежден эксперт.
«Фондовые аналитики решили рассчитать чистую стоимость профильного бизнеса «Газпрома», — отметил Делягин, — убрав стоимость дочерних компаний и денежные средства на счетах. В итоге получилось, что текущая чистая рыночная капитализация самого «Газпрома» имеет отрицательное значение. Возвращаясь к нашей дискуссии о СПГ и трубопроводном газе — это результат стратегии, когда вы вместо рыночного успеха ориентируетесь на то, чтобы обеспечивать бесперебойные поставки».
Одним из ключевых вопросов дискуссии, естественно, стал вопрос либерализации газового рынка. «Я думаю, никто не будет спорить, что в мире нет такой практики, когда государственные компании имеют монополию на экспорт энергоресурсов, — отметил Суверов. — То есть это такая специфическая российская вещь, которая подрывает развитие рынка в целом, потому что независимые производители смогли бы повысить долю российского экспорта на мировых рынках».
По мнению Гривача, «либерализация внутреннего рынка приведет лишь к перераспределению экспортного дохода «Газпрома» между несколькими компаниями». «При этом субсидируемые монополией поставки на внутренние рынки и строительство стратегических трубопроводов, таких как Сахалин–Хабаровск–Владивосток, будут заморожены. Их будет невозможно реализовать», — считает эксперт.
Эти функции уже во многом реализовывают независимые производители, отмечает Корнилов. «Сегодня «Газпром» обеспечивает 35% потребителей внутреннего рынка России. А в 1998 году этот показатель составлял 95%», — отмечает он. «Мы видим целый ряд регионов, где вопросами газификации занимаются частные компании», — соглашается директор по исследованиям Vygon Consulting Мария Белова Белова. «В обмен на обязательства по газификации страны «Газпром» получил монопольное право экспорта российского трубопроводоного газа за рубеж. То, как осуществляется эта газификация, мы видим: 58% для сельской местности в XXI веке — это катастрофа. Текущие затраты «Газпрома» на газификацию составляют всего 1% от экспортной выручки. Это ничтожные расходы, которые с большим удовольствием возьмут на себя и другие компании, которые могут пойти на внешний рынок», — считает Делягин.
