Юаньский дождь: ОФЗ начнут выпускать в дружественных валютах
В России начнут прорабатывать вопрос о выпуске облигаций федерального займа (ОФЗ) в валютах дружественных стран. Об этом на стратегической сессии по вопросам обеспечения финансового суверенитета страны заявил премьер-министр Михаил Мишустин. Какие последствия для экономики может иметь это решение и какие валюты в списке основных претендентов — в материале «Известий».
Риски и благо
Страны Запада пытаются отсечь Россию от глобальных финансовых ресурсов, отметил Мишустин. В ответ на это правительство принимает меры для достижения экономической независимости. Так, в 2022 году в рамках политики ухода от доллара и евро операций в валютах дружественных стран стало значительно больше.
По словам премьер-министра, для поддержки финансовой независимости российской экономики необходимы длинные деньги — для финансирования сложных, времязатратных проектов, в том числе высокотехнологичных. Одно из возможных решений — проработка выпуска облигаций федерального займа в валютах дружественных стран. Например, в китайских юанях. Это также упростит вход иностранного капитала на российский рынок.
Оборот пары юань/рубль на торгах Московской биржи уже превышает оборот доллар/рубль, объясняет директор департамента корпоративных финансов ИК «ИВА Партнерс» Артем Тузов. По состоянию на 28 марта торги в паре юань/рубль составили 1,7 трлн рублей против торгов доллар/рубль — 1,4 трлн рублей. В итоге, по мнению собеседника «Известий», наблюдается высокий профицит юаневой ликвидности в экономике РФ.
— Поэтому на рынок выходят корпоративные эмитенты с юаневыми облигациями. Так, недавно размещал юаневые облигации «Совкомфлот» и скоро будет размещать ЮГК, — отметил он.
При этом не все экспортеры готовы брать на себя коммерческие кредитные риски и предпочли бы занять средства Российской Федерации под юаневые ОФЗ, отмечает он.
— Это пойдет на пользу российской экономике и позволит Минфину получить ликвидность в юанях, которую можно будет направить на финансирование международных расчетов, — резюмирует Артем Тузов.
Хит продаж
Речь прежде всего идет о возможности выпуска ОФЗ в юанях, утверждает аналитик ФГ «Финам» Алексей Ковалев.
— Надо сказать, что юаневый сектор российского долгового рынка провел I квартал 2023 года неактивно — только в марте эмитенты немного оживились. Хороший импульс этому процессу мог бы придать выход с юаневым размещением Минфина РФ, — замечает эксперт.
По мнению спикера, размещение юаневых ОФЗ создаст бенчмарк и послужит дополнительным толчком для новых корпоративных и банковских размещений.
— Инвесторы же получат доходный инструмент с минимально возможным в условиях России кредитным риском, — добавил он.
Кроме того, есть два способа получать «чистую» инвалютную доходность, то есть не платить НДФЛ на валютную переоценку: либо инвестировать в инвалютные облигации Минфина РФ, либо покупать корпоративные бумаги со сроком погашения свыше трех лет. Это нужно для того, чтобы претендовать на получение налоговых льгот за долгосрочное владение.
Однако не каждый инвестор захочет открывать позицию в «длинной» бумаге, поэтому юаневый выпуск Минфина имеет все шансы стать настоящим бестселлером на рынке, считает Алексей Ковалев.
Заявка на сотрудничество
ОФЗ в иностранных валютах — заявка на долгосрочные отношения с этими странами, считает заместитель директора Банковского института развития Юлия Макаренко.
— Это и взаимные гарантии. С одной стороны, Россия обязуется выкупать, держать и использовать валюту страны-контрагента. С другой — страна-партнер понимает, что отношения стабильные. Это важно в условиях санкций. Тот же Иран может осторожничать в отношениях с Россией и ждать подвоха — на случай ослаблений санкций. С такими гарантиями шаги навстречу друг другу могут быть более смелыми, — дополняет она.
По словам финансиста, есть ряд стран, с которыми выпуск таких ОФЗ напрашивается.
— Во-первых, Китай и юань. На сегодняшний день самая перспективная валюта для эмиссии в инвалюте. Во-вторых, страны СНГ, в частности Белоруссия. Это привлечет взаимные инвестиции. В-третьих, это Иран и иранский риал. Выпуск ОФЗ в риалах снизит дисбаланс в торговых отношениях, который пока существует примерно 3 к 1 в пользу России, — перечисляет Юлия Макаренко.
Поле для инвесторов
Целью выпуска ОФЗ в валютах дружественных стран может стать расширение пула инвесторов, которые хотели бы стать держателями российского долга, вложив средства не только в рублевые, но и в валютные активы, считает к.э.н., доцент кафедры экономики СЗИУ РАНХиГС Артем Голубев.
— Сейчас вложения в активы, номинированные в долларах и евро, для резидентов России небезопасны, рассматриваются варианты в валютах других стран, — говорит он. — Дефицит бюджета выражен в рублях, и Минфину отдавать долги в рублях куда проще, чем в иностранной валюте.
В связке со льготами
Раньше на российском рынке ОФЗ присутствовала значительная доля нерезидентов, напоминает заместитель заведующего базовой кафедры инфраструктуры финансовых рынков НИУ ВШЭ Андрей Столяров.
— Был момент, когда эта доля достигла почти 30% в общем объеме, но начиная с осени 2021 года снижалась. После февраля 2022 года активы нерезидентов в ответ на блокировку российских активов были заблокированы. В то же время у государства остается высокая потребность в заимствованиях для покрытия дефицита бюджета. В этих обстоятельствах логично смотреть в сторону дружественных нерезидентов. которые были бы заинтересованы в таких инструментах, — поясняет специалист.
По мнению эксперта, вопрос в том, как к этому относятся дружественные страны и насколько такой инструмент им будет интересен.
— В принципе, у них нет ограничений на покупки на рынке российских государственных бумаг, — продолжает он. — Другое дело, если такой выпуск будет содержать дополнительные льготы для инвесторов из дружественных стран, связанных с особым налоговым режимом, возможность льгот при инвестировании в отдельные проекты и т.п. То есть такой вопрос необходимо определенным образом структурировать. Тогда, возможно, это вызовет дополнительный спрос.
Столяров напоминает, что уже существует ряд организаций, где выдаются кредиты на инфраструктурные цели — к примеру, Новый банк развития БРИКС.
